一、企業(yè)并購重組模式的選擇
（一）股權(quán)并購
股權(quán)并購，是并購方依據(jù)原目標(biāo)企業(yè)經(jīng)評估的凈資產(chǎn)價值和擬持股比例，購買原目標(biāo)企業(yè)股東在該企業(yè)的股權(quán)的一種并購方式。股權(quán)并購方式的法律結(jié)果是，通過受讓股權(quán)的方式，并購方成為新目標(biāo)公司的股東，原目標(biāo)企業(yè)直接變更為新目標(biāo)公司。
1.股權(quán)并購的適用范圍。股權(quán)并購方式通常適用于以下一種或數(shù)種情況：一是原目標(biāo)企業(yè)股東愿意出讓其在該企業(yè)的股權(quán)，同時并購方有意進(jìn)入原目標(biāo)企業(yè)；二是原目標(biāo)企業(yè)被整合后擬單獨(dú)保留；三是原目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰；四是原目標(biāo)企業(yè)不存在應(yīng)當(dāng)改制而仍未實(shí)施改制的情況，即原目標(biāo)企業(yè)已改制成為規(guī)范的公司制企業(yè)；五是原目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)制度健全、內(nèi)部管理規(guī)范、財(cái)務(wù)風(fēng)險及法律風(fēng)險均較小；六是原目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量較好，負(fù)債手續(xù)齊全，資產(chǎn)負(fù)債率適中；七是原目標(biāo)企業(yè)不存在重大未結(jié)訴訟、仲裁、工傷、事故、潛在糾紛，不存在未結(jié)行政處罰、未結(jié)稅款等情況。
2.股權(quán)并購的法律特征。優(yōu)勢在于：一是該并購行為所履行的法律手續(xù)較為簡便，原目標(biāo)企業(yè)僅改變了其投資主體的結(jié)構(gòu)，直接變更為新目標(biāo)公司；二是股權(quán)收購承擔(dān)企業(yè)負(fù)債，故收購當(dāng)期支付的現(xiàn)金較少；三是根據(jù)收購情況，原股東如保留部分股權(quán)，雙方繼續(xù)合作，能夠有效發(fā)揮和利用原目標(biāo)企業(yè)及其股東的優(yōu)勢；四是該并購方式的涉稅事項(xiàng)較少，可有效降低原目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)稅負(fù)。不利之處：一是收購部分股權(quán)時，新目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置較為復(fù)雜，存在利益上的博弈，也存在后續(xù)的合作風(fēng)險；二是并購方需承擔(dān)原目標(biāo)企業(yè)既有或潛在的各種法律、財(cái)務(wù)、稅收等風(fēng)險；三是原目標(biāo)企業(yè)的自然人股東應(yīng)交納因股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價而需承擔(dān)的個人所得稅。
3.股權(quán)并購的財(cái)務(wù)特征及涉稅事宜。一是并購方無需支付較多的貨幣資金，僅須向原目標(biāo)企業(yè)股東支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款即可，故并購成本較低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相對較好；二是原目標(biāo)企業(yè)不需要履行向并購方轉(zhuǎn)讓部分或全部不動產(chǎn)，也不需要履行向新目標(biāo)公司進(jìn)行投資，故該并購方式不會使原目標(biāo)企業(yè)發(fā)生應(yīng)稅行為。但會直接導(dǎo)致原目標(biāo)企業(yè)股東承擔(dān)所得稅的納稅義務(wù)；三是如果原目標(biāo)企業(yè)的法律及財(cái)務(wù)風(fēng)險較高，則會影響到新目標(biāo)公司的業(yè)績及資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響到并購方的長遠(yuǎn)利益。反之亦然。
（二）資產(chǎn)并購
資產(chǎn)并購，是并購方通過出資購買目標(biāo)企業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，達(dá)到收購、控制該公司目的的并購方式。資產(chǎn)并購，其交易對象是目標(biāo)企業(yè)本身。資產(chǎn)并購的法律結(jié)果是，原目標(biāo)企業(yè)仍然存續(xù)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)不變，僅交易的相關(guān)資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生變化。
1.資產(chǎn)并購的采用范圍。資產(chǎn)并購方式通常適用于以下一種或數(shù)種情況：一是原目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜或者產(chǎn)權(quán)不明晰；二是原目標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)改制而仍未實(shí)施改制；三是原目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全、內(nèi)部管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)風(fēng)險及法律風(fēng)險均較高；四是原目標(biāo)企業(yè)具有金額較大的不良資產(chǎn)、存在金額較大且法律手續(xù)不完整、不規(guī)范、無法核實(shí)的負(fù)債；五是原目標(biāo)企業(yè)存在較為復(fù)雜的未結(jié)訴訟、仲裁、工傷、事故、潛在糾紛、未結(jié)行政處罰、未結(jié)稅款等情況。
2.資產(chǎn)并購的法律特征。優(yōu)勢在于：一是除向原目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)支付資產(chǎn)交易價款的義務(wù)外，并購方對原目標(biāo)企業(yè)不負(fù)有其他義務(wù)，即原目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)時或潛在的各種糾紛、債務(wù)及其他或有事項(xiàng)，同并購方不具有法律關(guān)系；二是可有效避免原目標(biāo)公司因產(chǎn)權(quán)不明晰、財(cái)務(wù)制度不健全、無企業(yè)法人資格等因素帶來的轉(zhuǎn)讓障礙。不利之處表現(xiàn)：一是并購方與原目標(biāo)企業(yè)僅具有資產(chǎn)交易的法律關(guān)系，而同原目標(biāo)企業(yè)及其股東不產(chǎn)生其他法律關(guān)系，故不利于發(fā)揮和利用原目標(biāo)企業(yè)及其股東的優(yōu)勢；二是并購方需支付較多的貨幣資金，故該方式的收購成本較高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較差；三是資產(chǎn)并購后，并購方無法延續(xù)使用原企業(yè)的相關(guān)證照手續(xù)，需重新履行相關(guān)法律手續(xù)。
3.資產(chǎn)并購的財(cái)務(wù)特征及涉稅事宜。一是并購方仍需支付較多的貨幣資金，包括收購原目標(biāo)企業(yè)的部分相關(guān)資產(chǎn)及向新目標(biāo)公司投入的貨幣資金，故收購成本仍然較高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相對較弱；二是受讓原目標(biāo)企業(yè)的土地、房屋權(quán)屬等可享受免征契稅、印花稅的優(yōu)惠；三是受讓原目標(biāo)企業(yè)的設(shè)備及存貨等，須分別繳納增值稅及其附加稅費(fèi)。但增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以依法抵扣；四是如原目標(biāo)企業(yè)向受讓方轉(zhuǎn)讓部分或全部不動產(chǎn)，則不動產(chǎn)的增值部分，須繳納土地增值稅，同時，轉(zhuǎn)讓全部不動產(chǎn)及無形資產(chǎn)，需一并繳納營業(yè)稅及附加稅費(fèi)；五是轉(zhuǎn)讓方所轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)溢價部分視為營業(yè)外收入，須合并納入（補(bǔ)虧后的）應(yīng)稅所得，繳納所得稅。
股權(quán)并購的主要風(fēng)險，在于并購?fù)瓿珊笞鳛槟繕?biāo)企業(yè)的股東要承接企業(yè)存在各種風(fēng)險，如負(fù)債、債權(quán)、法律糾紛等。而資產(chǎn)并購，相對可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題。
二、企業(yè)并購重組常見的財(cái)務(wù)風(fēng)險
企業(yè)并購的動因很多，可以是為追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可以是為實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營，也可以是為獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等，但其目標(biāo)只有一個，即追求企業(yè)利潤的最大化。實(shí)踐中，由于并購方在實(shí)施并購前缺乏對目標(biāo)企業(yè)的充分了解，導(dǎo)致并購后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險爆發(fā)，給并購方帶來不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險。稅收和債務(wù)問題，直接影響到企業(yè)利潤的實(shí)現(xiàn)，如果在并購前沒有準(zhǔn)確審查企業(yè)的納稅、債務(wù)情況，則會使并購后的企業(yè)承擔(dān)不必要的風(fēng)險。主要體現(xiàn)為：
風(fēng)險之一：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)，由合并后企業(yè)承繼，增加了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。如果以公司合并形式進(jìn)行并購，根據(jù)我國《公司法》第一百七十五條規(guī)定，公司合并時，合并各方的債權(quán)、債務(wù)，應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司或者新設(shè)的公司承繼。因此，如果合并之前的公司存在應(yīng)納但未納的稅款，在合并之后，由于承繼關(guān)系的存在，合并后的企業(yè)就會面臨承擔(dān)合并前企業(yè)納稅義務(wù)的風(fēng)險。
風(fēng)險之二：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)，直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。如果以資產(chǎn)收購或股權(quán)收購形式進(jìn)行并購及同一、非同一控制下的控股合并，同樣會產(chǎn)生一系列的稅收問題。一是通過資產(chǎn)收購、股權(quán)收購及控股合并取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)后，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號——長期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。因此，目標(biāo)企業(yè)的損益變化可能會在很大程度上影響并購后企業(yè)的損益。如果并購前的目標(biāo)企業(yè)未履行其應(yīng)盡的納稅義務(wù)，并購后再履行的話，勢必會減少并購后企業(yè)的損益；二是并購后企業(yè)集團(tuán)根據(jù)《合并會計(jì)報表暫行規(guī)定》、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第33號——合并財(cái)務(wù)報表》的規(guī)定進(jìn)行財(cái)務(wù)報表的合并，在這種情況下，并購前未盡的納稅義務(wù)甚至?xí)绊懻麄�企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。
風(fēng)險之三：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡而未盡納稅義務(wù)，將虛增目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)，增加收購企業(yè)的收購成本。如果目標(biāo)企業(yè)存在應(yīng)盡而未盡的納稅義務(wù)，該納稅義務(wù)實(shí)際上是對國家的負(fù)債，但并購前尚未在會計(jì)報表中體現(xiàn)。這直接導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益虛增，收購企業(yè)收購時將付出高于其實(shí)際凈資產(chǎn)的收購對價，增加了收購成本。
風(fēng)險之四：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)計(jì)而未計(jì)相關(guān)涉稅事項(xiàng)，不僅會增加收購企業(yè)的收購成本，而且會增加企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。如目標(biāo)企業(yè)存在應(yīng)計(jì)未計(jì)費(fèi)用、應(yīng)提未提折舊、應(yīng)攤未攤資產(chǎn)情形的，虛增了目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)益，增加了收購企業(yè)的收購成本。同時根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》的規(guī)定，因符合條件不選擇所得稅清算而選擇特殊性稅務(wù)處理的企業(yè)合并，可由合并企業(yè)在限額內(nèi)彌補(bǔ)被合并企業(yè)未過期限的虧損額。該文件還規(guī)定，在吸收合并中，合并后的存續(xù)企業(yè)性質(zhì)及適用稅收優(yōu)惠的條件未發(fā)生改變的，可以繼續(xù)享受合并前該企業(yè)剩余期限的稅收優(yōu)惠。因此，目標(biāo)企業(yè)存在少計(jì)未計(jì)可在以后年度彌補(bǔ)的虧損、少計(jì)未計(jì)未過期限的稅收優(yōu)惠額情形的，并購后企業(yè)可能少享受因并購的資產(chǎn)所繼承的稅收權(quán)益，進(jìn)而增加了并購后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。
風(fēng)險之五：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)經(jīng)營業(yè)務(wù)往來而產(chǎn)生的、應(yīng)勞務(wù)合同而產(chǎn)生的債務(wù)等，會影響企業(yè)的投資成本。如因產(chǎn)品銷售和材料等成本的采購而發(fā)生的債務(wù)，目標(biāo)公司和職工因勞動關(guān)系的存在而發(fā)生的欠發(fā)工資、欠繳保險等債務(wù)。
風(fēng)險之六：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)經(jīng)營發(fā)生的重大合同未披露而產(chǎn)生的潛在債務(wù)，不僅影響企業(yè)的投資成本，而且會增加企業(yè)的投資風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)并購重組，是市抄濟(jì)條件下的一種普遍現(xiàn)象，也是企業(yè)快速進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)、實(shí)現(xiàn)對外擴(kuò)張和跨越發(fā)展的一種重要途徑。不論采取何種方式進(jìn)行并購重組，都需在實(shí)施前開展全面了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況，科學(xué)選擇并購重組模式，舊能將相關(guān)風(fēng)險降低或控制到可接受的范圍，以最大限度地維護(hù)自身的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
